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【新闻】豆粕1月期价料跌破3000元耀眼豆

发布时间:2020-10-19 00:36:19 阅读: 来源:矿用通信电缆MHYVP厂家

豆粕1月期价料跌破3000元

国内豆粕期价目前已经跌破前期低点,市场对新作丰产预期依然强烈,美豆期价仍可能继续下行,这将通过进口成本和压榨利润压制国内豆粕期价。而国内下游需求疲弱,且处于去库存阶段,上游港口和油厂大豆豆粕库存去化缓慢,豆粕期价仍有下行空间。我们预计豆粕1月期价将下跌至3000元下方的可能性较大。

8月中以来,美豆产区迎来较多降雨,而气温也有所回升。这有利于美豆生长发育,美豆优良率长时间维持在70%上方,为近20年最高水平,在过往年份中亦仅次于1994年,这提振美豆新作丰产预期。针对周四晚间公布的美国农业部9月供需报告,市场平均预估美豆单产为46.3蒲式耳,产量为38.83亿蒲式耳,各大机构预估也较高,如Informa预估美豆单产46.1蒲式耳。

在美豆新作丰产预期之下,巨大供应如何消化将是后期市场关注焦点。目前,市场平均预估美豆新作期末库存将从8月供需报告的4.30亿蒲式耳上调至4.53亿蒲式耳,库存使用比有望从8月的12.15%继续上调至13%上方。从过往年份的美豆库存使用比与美豆农场价的散点图可以看出,两者有相对明显的负相关关系,且上述库存使用比为2006/2007年度以来的最高水平水平,美豆期价有可能回到2006/2007年度之前的价格运行区间,这意味着美豆期价仍有下行空间。目前市场主流预估均下调至10美元下方,如油世界预计为9.50美元,Informa最新农场价预估为9美元。

国内需求疲弱。首先,从生猪存栏量来看,农业部4000个监测点数据显示,2014年7月全国生猪存栏量环比增加0.3%,同比下降5.4%;能繁母猪存栏量环比下降1.2%,同比下降9.1%。由此可以看出,国内生猪存栏同比大幅下滑,而能繁母猪环比继续下滑,同比下降幅度巨大。考虑到从能繁母猪受孕到生猪出栏大致需要9个月的时间,到明年上半年,猪饲料需求均不容乐观。

其次,根据季节性规律,随着天气逐步转凉,水产饲料需求将逐步进入淡季,10月之后需求将急剧下滑。考虑到菜粕去库存压力已导致国内豆菜粕价差已经有大幅拉大,昨日广东东莞豆粕报价3500元/吨,黄埔菜粕报价2480元/吨,价差拉大至1020元/吨。当前豆菜粕价差之下,菜粕已具有竞争力,有饲料厂已经逐步改回配方,增加菜粕用量,这会相应减少豆粕需求量。

在下游需求企业看来,新作美豆进口成本已大幅低于南美旧作大豆进口成本,远期豆粕价格亦大幅低于目前现货报价。因此下游需求企业多趋于减少当前采购量降低企业豆粕库存量,等待买入远期更为便宜的豆粕。从天下粮仓的数据可以看出,进入9月之后,豆粕日成交量下降较为明显,而豆粕未执行合同数量亦有持续下降。这表明下游需求更多以执行前期未执行合同为主,新增需求较为疲弱。

在这种情况下,上游港口和油厂大豆豆粕库存相对较为缓慢。截至9月10日,汇易网数据显示,国内港口库存681万吨,去年同期为626万吨;天下粮仓数据显示,国内港口库存截至9月5日库存为633万吨,去年同期为619万吨,增幅相对不大,但截至8月31日油厂大豆库存480万吨,去年同期为315万吨,较去年同期高出165万吨;油厂豆粕库存88万吨,去年同期64万吨,较去年同期高出24万吨,长期有油厂因豆粕胀库而停机。

综上所述,我们认为美豆旧作期价或将继续疲弱,并将通过进口成本和压榨利润带动国内豆粕1月期价继续下行,有望跌至3000元下方。当然需要指出的是,一旦美豆期价企稳,而国内大豆豆粕库存去化加快,国内豆粕期价可能走出反弹行情,因此我们建议投资者前期空单继续谨慎持有,止损下移至3200元一线。

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