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花旗报告教你在全球量化宽松中赚钱的傻瓜交易策略

发布时间:2020-03-20 13:46:20 阅读: 来源:矿用通信电缆MHYVP厂家

根据全球经济增长情况,本轮循环已经令人失望,但是,资产价格,包括股票价格,都获得超强的名义和实际收益。经济学家和证券分析师们都沉浸在(几乎)永远的GDP增长降级和每股盈利增长预测下调中。但是,这并没有妨碍2009年后的牛市。

凤凰iMarkets为您挖掘花旗一篇投资报告,教您如何在今量化宽松盛行的经济萧条期,用动能交易策略进行傻瓜式交易,这一策略,近乎闭着眼睛赚钱了。快来学学吧。(PS:交易分析标的市场为泛欧洲的股票市场)

在目前令人失望的经济下,beta交易策略为王(判断大盘涨跌),而使用阿尔法交易策略(无法判断大盘,判断某些个股强于大盘)已经成了一个笑话,或者说,现在股票是无风险资产,而债券彻底堕落,变成有风险的了。经济增长已经不再,债券市场流失了200万亿美元。价值投资战略几乎被人遗忘,市场转而热衷于那些故事:那些没有现金流,但仅可能有下一个大事件(哪怕只有一天)的公司受到热捧。

这种情况下应该怎么办呢?

交易者可施行最傻的的交易??策略——追随动能(chasemomentum)。

我们很难过地说,至少这是花旗的建议,在这个破碎的市场里,它的确有效。

下面是花旗乔纳森·斯塔布斯(JonathanStubbs)的叙述:

世界经济令人失望......后危机时代,从增长预期的角度看,全球经济屡屡令人失望。经济学家和分析师们同时不断降低全球GDP和每股盈利增长预期。

......但股票牛市行情一直没有停止——尽管在后危机时代经济萎靡不振的背景下,股市较上年同期仍然表现强劲。一直有充分的增长支撑股价上涨。在全球量化宽松下,基准收益率(hurdlerate)的增长似乎还相当低。

失望(反而)驱动着动能牛市(momentumbulL)——-过去几年中,在这个令人失望的经济里,最重要的资本市场主题之一就是动能策略优于大市,即在市盈率、股息和估值上有相对优势的股票跑赢大市。

受宠的量化研究风格-我们做定量研究的同事,克里斯·蒙塔古(ChrisMontagu)和他的团队,都十分强调在过去几年里估计动能的重要性。这仍然是他们首选的定量研究模式之一。

动能在赢-我们发现,在过去5年的欧洲股市,使用满足收益和股息一定要求的动能策略投资者业绩非常好。我们量化研究同事的结论也类似。

动能策略-我们发现,使用相对盈利趋势动能战略,以及A)相对市盈率(P/E),B)市盈率对10年水平的相对值,C)正态化的市盈率,D)市净率(股价/票面价值)的相对值。保险业,银行业,汽车业和公用事业具有上面四个动能优势。我们也使用相对股息趋势和相对股息率(DY)。利用这两个指标测度,有三个行业显得有吸引力,包括传媒业、保险业和银行业。

动能股票-具有积极盈利动能的股票:A)相对低市盈率(P/E)的股票有:UBSUnicreditDaimlerIAG;B)正态化后市盈率较低的股票有:eugeotKPNAegonTotalAviva;C)相对低的市净率(股价/帐面价值)股票有:UBSIntesaSanpaoloVeoliaBouygues;

基于股息收益率高于市场平均的相对得分较高的股票有:NextLloydsINGAllianz.

你已经错过了这种像傻子一样的交易?不要担心:全球经济正处于紊乱状态,所以你还有足够的机会利用这种简单的交易策略。

根据全球经济增长情况,本轮循环已经令人失望,但是,资产价格,包括股票价格,都获得超强的名义和实际收益。经济学家和证券分析师们都沉浸在(几乎)永远的GDP增长降级和每股盈利增长预测下调中。但是,这并没有妨碍2009年后的牛市。失望意味着很多收获或常常有收获;自2009年市场低点以来,欧洲股市收益率为170%(全球股市收益率为187%),

令人失望的经济增长成为了过去几年资本市场最重要的主题之一,而按动能策略选股,如具有市盈率相对优势和股息估计的相对优势,总能跑赢大市。表现好于预期(或躲过降级)的公司和行业往往跑赢大市。在我们的模型中,我们一直保持高配置动能股票,比如在我们目前的欧洲行业配资模型中,盈利和分红的动能股合在一起有20%的比重。、。

自2009年以来,经济学家和分析师们总是高估GDP和EPS(每股盈余),然后又忙于下调各自的预期。

那么,这里有个还不错的消息:

过去5年多里,尽管国内生产总值和收益增长预期一直一致被下调,股市表现依然强劲。经济增长一直持续令人失望。但是,到目前为止,在本轮循环里,总体而言,也出现了足够的增长支持股价上涨。正如我们前面所指出的,在全球量化宽松政策下,(投资预算)最低预期资本回收率(hurdlerate)的增长似乎是相当低。

图17:泛欧做多动能策略收益率;图18:泛欧多空动能策略收益率

图17和图18表示,在欧洲股市使用有盈利相对优势的动能策略其市场表现,这是花旗欧洲预测监视数据库数据所做的拟合。在每一个季度之初,根据12个月预期收益相对大盘的市盈率的6个月的变化,执行买入或卖出股票。如果6个月的变化超过8%,做多,下降超过8%,做空。接下来的6个月观察并持有。图表中的条表示所购股票6个月的相对收益。

正动能策略比负动能策略持续表现较好,关于这个我们已经写了许多文章。总的来说,积极的动能股票往往持续时间较长。交易负的动能股票往往表现不佳。

总结概括全文如下:

本轮经济循环从增长角度来说令人失望。但是,资产价格,包括股票价格,都获得了超强的名义和实际收益。这个令人失望的经济带来过去几年中最重要的资本市场主题之一:动能策略跑赢大市。

花旗经济学家仍然认为,2016-17年,全球GDP增长较低、相对温和、甚至令人失望。此外,他们承认,他们适度较低的预测主要基于来自中国的下行风险。如果结果是这样,那么动能策略将可能继续在股市中表现良好。

为什么称这个交易策略为傻子策略?

因为,正如下面的热度图所示,你要做的就是对绿色板块做多,对红色板块做空,接着坐下来祷告你的策略成功。

热度图

这就是所谓的傻瓜交易方法。

谢谢伯南克和耶伦这两届美联储主席,在你们用货币宽松创在的市场,把我们都变成了傻子。

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